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　　最新消息

　　中国东方航空(CEA)公布了2014年11月份的经营数据 。公司整体的RPK同比上升9.1%但环比下跌 6.9%，货邮 RFTK 同比下跌 5.8%  但环比上升 2.1%。  

　　分析：

　　11 月份：

　　RPK─整体同比上升 9.1%；中国同比上升 9.6%、国际同比上升 8.2%，地区同比上升5.2% PLF─整体为 78.4%，同比上升 2.3 百分点；中国为 79.4%，同比上升 3.4 百分点；国际为 76.5%，同比下跌 0.7 分点；地区为 69.0%，同比下跌 4.3  百分点

　　货邮 RFTK─整体同比下跌 5.8%；中国同比下降 11.8%；际同比下跌 4.8%，地区同比上升 11.1%  ASK─整体同比上升 6.0%；中国同比上升 4.9%；国际同比上升9.2%，而地区则同比上升 11.7%

　　由年初至今：

　　RPK─整体同比上升 5.7%；中国同比上升 6.3%、国际同比上升 3.6%，地区同比上升9.6%  PLF─整体为 79.8%，同比上升 0.4 百分点；中国为 80.1%，同比上升 0.6 百分点；国际为 79.5%，同比下跌 0.3 百分点；地区为 76.0%，同比上升 1.4 百分点 货邮

　　RFTK─整体同比下跌 1.2%；中国同比下降 5.5%；国际同比下跌 0.3%，地区同比上升 4.0% ASK─整体同比上升 5.2%；中国同比上升 5.6%；国际同比上升 4.0%，而地区则同比上升 7.6% 中国东方航空[微博] 11 月的航空客运业务同比增长 9.1%但环比下跌 6.9%。地区航线的RPK  增幅较其他航线少，同比上升 5.2%，但由年初至今则录得最高同比增长。相反，中国及国际 RPK 分别同比上升 9.6%及 8.2%。此外，按月计算，中国东方航空的 RPK 全面下降，当中国际 RPK跌幅最大，下降 7.1%，表现逊于其他航线。

　　截至 11 月，国际和地区航线 PLF 同比略有下降，因为 ASK 增长超过 RPK。整体PLF 同比上升了 2.3个百分点至 78.4%。然而，在环比的基础上，国内和地区 PLF分别环比下降 1.6 个百分点和 5.0 个百分点至 79.4%和 69.0%。

　　相比其他中资航空公司的良好业绩，东航国内和国际航线的 11月货运 RFTK 同比均下跌。整体货运 RFTK 同比下滑 5.8%，但环比涨幅 2.1%。国际货运 RFTK 同比下降 4.8%，但环比略上升 1.9%。同样国内货运 RFTK 同比下降 11.8%，但环比增加了 1.4%，表现逊于其他航线。相反，区域货运 RFTK 同比增长 11.1%，和环比增 15.2%，超越其他航线。在年初至今的基础上，货运 RFTK 仍同比下降 1.2%。

　　建议：

　　我们给予东航“中性”评级，目标价 2.48 港元。  按最后收盘价 3.74 港元计算，根据我们预测 FY14 EPS和 BVPS，东航现价相当于市盈率 17.5x 和市账率 1.3x。

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